Abstract

VERA, Leonardo V.. Determinantes de la demanda de crédito. Una estimación con un modelo mensual de series de tiempo para Venezuela. Inv. Econ [online]. 2003, vol.62, n.245, pp.107-149. ISSN 0185-1667.

El mercado de crédito en Venezuela ha venido acusando un proceso progresivo de contracción durante más de una década sin que exista aún una explicación rigurosa de ese comportamiento. Este trabajo sugiere que es posible ubicar las causas en los determinantes de la demanda de crédito y para tal fin presenta una estimación utilizando series macroeconómicas mensuales en el lapso comprendido entre 1986 y 2000. La estimación se hace con base a un modelo teórico que tiene como punto de partida la restricción de financiamiento de las firmas. Asumiendo, en la tradición post-keynesiana, que los bancos son fijadores de precios en el mercado de crédito, es posible identificar la demanda del mercado. La metodología y las pruebas de cointegración indican, sin ambigüedad, que existe una relación de equilibrio de largo plazo entre el stock de crédito real, el índice de actividad económica, la tasa de interés (nominal), el margen precio-costo, y el tipo de cambio real con signos además acordes a la teoría. La dinámica de corto plazo derivada de un modelo de vectores de corrección de error corrobora los resultados obtenidos en la relación de largo plazo. Así mismo, no hay evidencias de endogenidad, ni en la tasa de interés, como tampoco en el índice de actividad económica, indicando que es posible suponer que el mercado es dominado por el lado de la demanda. El crédito en términos reales al sector privado responde positivamente al ritmo de actividad económica, al flujo de caja de las empresas, y al tipo de cambio real efectivo, pero mantiene una relación inversa con la tasa de interés.