Abstract

PERROTINI HERNANDEZ, Ignacio et al. Is the wage rate the real anchor of the inflation targeting monetary policy framework?. Inv. Econ [online]. 2017, vol.76, n.302, pp.9-54. ISSN 0185-1667.

En la actualidad, varios bancos centrales (BCs) centran su política monetaria en el control de la tasa de interés nominal (i) para lograr su objetivo de inflación (πo) (Taylor, 1993; Bernanke et al., 1999; Woodford, 2003). Se concibe a la i como el ancla que hace posible una tasa de inflación baja y estable en un modelo de economía abierta. Esta hipótesis ha sido cuestionada por economistas ortodoxos y heterodoxos con el argumento de que los BCs utilizan el canal del tipo de cambio (e) como un segundo instrumento de política para alcanzar πo (Svensson, 1999; Hüfner, 2004). El objetivo de este artículo es demostrar que la verdadera ancla de la inflación estriba en la tasa de salarios y los costos laborales unitarios (CLU), no en la i ni en e. A este efecto, con datos de países que operan con políticas de objetivos de inflación, realizamos un análisis econométrico, cuyos resultados empíricos apoyan nuestra hipótesis.

Keywords : salarios; costos laborales unitarios; distribución del ingreso; objetivo de inflación; política monetaria; E24; E25; E31; E52.