Resumen:

El modelo analítico propuesto para la evaluación de la viabilidad de la deuda externa, supone que las crisis de deuda son desencadenadas por el racionamiento de los montos de crédito más que por la elevación de los intereses. Asimismo, sostiene que la negación de crédito es el resultado de las expectativas divergentes de pago entre prestamistas y deudores y tales expectativas conciernen no sólo a la capacidad de pago sino a la oportunidad de éste. Convergentemente, las expectativas de pago están expuestas a manipulación especulativa, especialmente si las reservas de divisas son muy limitadas. En tal contexto, los flujos de "dinero caliente" para aumentar las reservas dañan la prospectiva de crecimiento del país y lo exponen a sufrir ataques especulativos contra su moneda. Una opinión informada acerca de la viabilidad de una posición deudora debe considerar de manera conjunta los problemas de solvencia, iliquidez y coherencia de expectativas entre deudores y acreedores, para lo cual se proponen algunos criterios plausibles.

Abstract:

The article focuses the conditions that precipitate the financial crises like those happened some years ago in East Asia and Latin America. It proposes an analytical model about the viability of foreign debt. Among its main statements are that a debt crisis is triggered off by quantity rather than price rationing of debt. The former is the outcome of increasingly divergent expectations between the lenders and the borrower. The expectations about repayment relate not only to the capacity of the borrowing country to repay, but for doing in time. Conversely, expectations about repayment are open to speculative manipulation, specially if the country has limited exchange reserves. In this context, allowing inflows of "hot money" to raise reserves damages growth prospects and exposes the economy to speculative attacks on its currency. For reaching an informed opinion about whether a borrowing country has a viable external debt position, should be considered together the problems of solvency, illiquidity and coherence of expectations among lenders and borrowers, for which some plausible criteria are suggested.